一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤(pán)，上證綜指收于3836.77點(diǎn)，漲1.87點(diǎn)，漲幅為0.05%；深成指收于12585.08點(diǎn)，漲47.01點(diǎn)，漲幅為0.37%；滬深300收于4448.05點(diǎn)，跌5.56點(diǎn)，跌幅為0.12%；創(chuàng)業(yè)板收于2929.04點(diǎn)，漲8.97點(diǎn)，漲幅為0.31%。兩市成交17277.74億元，較前一日交易量減少12.10%。小盤(pán)股強(qiáng)于大盤(pán)股。中證100下跌0.01%，中證500上漲0.76%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/11/24
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有19個(gè)行業(yè)上漲。其中，國(guó)防軍工、傳媒、計(jì)算機(jī)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.31%、3.49%、2.41%，銀行、煤炭、石油石化表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.79%、-1.09%、-1.21%。滬市有1685只個(gè)數(shù)上漲，占比73.52%，深市有2323只個(gè)數(shù)上漲，占比80.83%。非ST個(gè)股中，72只個(gè)股漲停，26只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.01個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，道指上漲0.44%，標(biāo)普500上漲1.55%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲2.69%；道瓊斯歐洲50下跌0.23%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲1.97%，日經(jīng)225指數(shù)下跌2.40%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/11/24
三、新聞
1、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反轉(zhuǎn)：迷霧中的政策博弈
11 月 22 日，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯 (投票委員) 公開(kāi)反對(duì) 12 月降息，稱 "已實(shí)施兩次降息，政策立場(chǎng)適度偏緊，有助于控制通脹"同日，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表態(tài) "近期仍有降息空間"，市場(chǎng)預(yù)期反彈，12 月降息概率升至 70% 以上。同時(shí)美國(guó)勞工部取消 10 月非農(nóng)報(bào)告，11 月數(shù)據(jù)推遲至 12 月 16 日 (美聯(lián)儲(chǔ) 12 月 10 日會(huì)議后) 公布，導(dǎo)致決策依據(jù)不足。
好買點(diǎn)評(píng)：
（1）反轉(zhuǎn)三大核心因素
目前造成美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期從10月中旬的90%以上到11月20日的31%再到11月21日的70%，多次反轉(zhuǎn)的主要原因有以下三點(diǎn)：
A.通脹黏性:10 月 CPI 同比上漲 3.7%，高于預(yù)期的 3.5%，核心通脹仍處高位.鷹派官員擔(dān)憂降息加劇通脹，主張 "higher for longer"
B.內(nèi)部分裂:會(huì)議紀(jì)要顯示多位官員明確表示 "2025 年內(nèi)大概率無(wú)需再降息" ，投票結(jié)果 10:2 顯示分歧,市場(chǎng)無(wú)所適從
C.數(shù)據(jù)缺失:勞工部取消 10 月非農(nóng)報(bào)告，11 月數(shù)據(jù)推遲至 12 月 16 日 (會(huì)議后) 公布,鮑威爾形容為 "霧中駕車"，決策依據(jù)不足
市場(chǎng)影響
劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)下也帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
A.股市：科技股波動(dòng)最劇烈，納指單日振幅達(dá) 4%；金融板塊受益于利率穩(wěn)定預(yù)期
B.債市：短期收益率隨預(yù)期波動(dòng)，10 年期美債收益率在 3.9%-4.2% 區(qū)間大幅震蕩
C.美元：指數(shù)先跌后漲，全球資本流動(dòng)不確定性增加，新興市場(chǎng)貨幣承壓
12 月最可能情景
由于經(jīng)濟(jì)放緩信號(hào)已現(xiàn)：10 月零售銷售環(huán)比下滑 0.3%，制造業(yè) PMI 回落至榮枯線附近。
同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)已停止縮表，釋放政策轉(zhuǎn)向信號(hào)且威廉姆斯作為 "三號(hào)人物" 的表態(tài)具有較強(qiáng)政策指引意義
我們認(rèn)為12月最有可能迎來(lái)25 個(gè)基點(diǎn)降息，但聲明將釋放 "謹(jǐn)慎觀望" 信號(hào)，為后續(xù)決策留足空間。
2. 廣汽全固態(tài)電池產(chǎn)線：新能源汽車的質(zhì)變時(shí)刻
廣汽集團(tuán) 11 月 22 日宣布國(guó)內(nèi)首條車規(guī)級(jí) 60Ah 全固態(tài)電池量產(chǎn)線建成，進(jìn)入小批量測(cè)試階段。該產(chǎn)線年產(chǎn)能 5GWh，能量密度是傳統(tǒng)鋰電池 2 倍，可使電動(dòng)車?yán)m(xù)航突破 1000 公里。預(yù)計(jì) 2026 年 Q1 實(shí)現(xiàn)批量供貨，2027 年大規(guī)模量產(chǎn)。
好買點(diǎn)評(píng)：
改寫(xiě)全球新能源競(jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)鍵一步。
（1）戰(zhàn)略上中國(guó)在全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域已領(lǐng)先全球，比豐田 (計(jì)劃 2027 年)、三星 SDI 等國(guó)際巨頭提前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。同時(shí)技術(shù)突破有望帶動(dòng)中國(guó)從 "鋰電池跟隨者" 轉(zhuǎn)變?yōu)?"固態(tài)電池引領(lǐng)者。
（2）2026 年將迎來(lái)半固態(tài)放量與全固態(tài)上車的雙重拐點(diǎn)，設(shè)備與材料環(huán)節(jié)率先受益。配置上短期（3-6 個(gè)月）：重點(diǎn)布局設(shè)備板塊，訂單確定性強(qiáng)，業(yè)績(jī)最先兌現(xiàn)。中期（6-12 個(gè)月）：關(guān)注材料環(huán)節(jié)，尤其是解決固 - 固界面的關(guān)鍵材料供應(yīng)商。長(zhǎng)期（1-3 年）：布局整車和電池企業(yè)，享受固態(tài)電池商業(yè)化后的毛利率提升和市場(chǎng)份額擴(kuò)大。
